La Audiencia Nacional ha confirmado que la compañía, hoy presidida por Manuel Manrique, aplicó pérdidas fiscales de manera improcedente en varias operaciones entre 2007 y 2010. Su ‘guerra’ con Hacienda resurge en el mejor momento de Sacyr, que ha mejorado su valoración bursátil y ha ampliado su red de contratos tanto en España como en Hispanoamérica

Un “fantasma” del pasado vuelve a empañar el buen momento de Sacyr. La compañía intenta dejar atrás los años más turbulentos de su historia financiera para consolidarse como un actor relevante en el negocio concesional internacional, tras encadenar cinco ejercicios de crecimiento lento pero continuo de su valoración bursátil, aunque aún lejos de los niveles previos a 2008.

Sin embargo, ese relato de recuperación convive con un episodio judicial que vuelve a situar a la empresa en el foco: la pérdida ante la Agencia Tributaria por una serie de deducciones irregulares que suman 67 millones de euros en bases imponibles negativas.

La resolución, avalada por la Audiencia Nacional, confirma que la compañía aplicó pérdidas fiscales de forma improcedente en varias operaciones entre 2007 y 2010. Según ha adelantado Economía Digital y ha podido confirmar Elcierredigital.com, el tribunal respalda los criterios de Hacienda y desmonta la tesis de la empresa, que bajo el liderazgo de Luis del Rivero defendió que se trataba de interpretaciones razonables de la normativa tributaria y no de una conducta fraudulenta.

Un grupo en transición: crecimiento bursátil, pero aún lejos de su pasado

En paralelo al frente judicial, Sacyr vive un momento de aparente fortaleza en los mercados. Su cotización ha mejorado de forma sostenida en los últimos años, en línea con el refuerzo de su modelo concesional. Sin embargo, la compañía sigue lejos de los niveles bursátiles previos a la crisis financiera de 2008, cuando el grupo alcanzó máximos históricos impulsado por la expansión inmobiliaria y de infraestructuras.

En la última etapa, el crecimiento ha sido más estable pero también más lento. El grupo ha optado por un modelo basado en la rotación de activos y la explotación de concesiones a largo plazo, reduciendo su exposición al riesgo constructor puro. Esta estrategia ha permitido mejorar la visibilidad de ingresos, aunque a costa de una menor flexibilidad operativa.

La sentencia analizada por la Audiencia Nacional detalla varias operaciones que, en conjunto, sustentan el ajuste fiscal. El tribunal considera que no existe justificación económica suficiente para las pérdidas declaradas.

Luis del Rivero presidió Sacyr
EP

Uno de los episodios más relevantes es el vinculado a unos terrenos en el desarrollo de Isla Chamartín. A finales de 2008, una filial del grupo, Vallehermoso, adquirió una opción de compra que fue renunciada apenas dos semanas después. El resultado: una pérdida contable de 20 millones de euros.

Para el tribunal, la operación carece de lógica económica. No se produjo ningún cambio relevante en el mercado que justificara semejante depreciación en tan poco tiempo. La conclusión es clara: la operación se diseñó para generar una pérdida fiscal artificial antes del cierre del ejercicio.

Otro de los elementos simbólicos del caso es el uso de un palco VIP en el estadio Santiago Bernabéu. Sacyr lo declaró como gasto de representación deducible, incluyendo servicios de catering y entradas a partidos. Hacienda solicitó la identificación de los invitados para comprobar si eran clientes o contactos profesionales. La empresa se negó a facilitar esa información. El tribunal no solo rechaza la deducción, sino que interpreta esa negativa como un elemento agravante, señalando que “refuerza la conducta culposa”.

Aunque el importe es menor en comparación con otras partidas, el caso se ha convertido en un ejemplo de cómo la fiscalidad empresarial analiza el límite entre gasto corporativo y beneficio personal encubierto.

El fallo también analiza otros movimientos que refuerzan la posición de Hacienda. En Marbella, el grupo abonó 12 millones de euros para rescindir un contrato sobre unos terrenos que ya eran considerados no urbanizables. Para el tribunal, resulta contradictorio pagar por abandonar un activo sin valor real, lo que apunta a una estructura diseñada para generar pérdidas fiscales deducibles.

En paralelo, la compañía realizó inversiones por 20 millones de euros a través de un fondo con sede en la Isla de Man, territorio que en aquel momento figuraba en listas de jurisdicciones opacas. El problema no es solo el destino del capital, sino la falta total de documentación que justifique la operación: no existen contratos, informes ni actas internas que expliquen su finalidad.

Finalmente, en Emiratos Árabes Unidos, Sacyr declaró como pérdida una inversión de 15 millones en una opción vinculada a una concesión aeroportuaria. Sin embargo, el tribunal concluye que sí existió contraprestación en forma de derechos adicionales y valor en otras inversiones del grupo.

La estrategia jurídica de Sacyr se ha basado en argumentar que, en todo caso, se trataba de interpretaciones razonables de la norma tributaria. Sin embargo, la Audiencia Nacional rechaza esta tesis. El tribunal subraya que una empresa del tamaño de Sacyr, con estructuras fiscales complejas y asesoramiento especializado, no puede ampararse en la confusión normativa para justificar la ausencia de documentación en operaciones millonarias.

El fallo concluye que existió, como mínimo, negligencia grave, suficiente para sostener las sanciones impuestas por la administración tributaria.

Expansión internacional: Chile como eje estratégico

Mientras el litigio fiscal se resolvía, la compañía ha reforzado su presencia internacional, especialmente en América Latina. En Chile, Sacyr ha consolidado su posición tras suspender un plan de desinversión. El grupo ha reforzado el control de dos autopistas clave mediante la adquisición de participaciones a socios como CMB y BTG. Además, ha cancelado la venta de varias concesiones, lo que indica una apuesta por mantener activos estratégicos en el país. Chile se ha convertido en uno de los pilares del crecimiento concesional del grupo, especialmente en el área de infraestructuras y gestión de autopistas.

En el mercado español, la compañía también ha logrado avances relevantes. Junto con Papsa, Sacyr se ha adjudicado la licitación de la Variante de Jaca, en Huesca, uno de los mayores contratos de carreteras del Ministerio de Transportes. La oferta presentada asciende a 135,3 millones de euros.

Este tipo de adjudicaciones refuerzan la posición del grupo en obra pública, aunque el verdadero núcleo de su negocio sigue siendo la explotación de concesiones a largo plazo. En paralelo, la compañía continúa avanzando en su estrategia de rotación de activos. Ha iniciado la venta de su cartera de aparcamientos en España a Continental Parking, con activos en Madrid y Valladolid que suman más de 1.500 plazas.

El crecimiento internacional de Sacyr también presenta contrastes. En Colombia, la empresa ha sufrido un revés importante al perder un contrato de gran envergadura en Bogotá, valorado en más de 4.000 millones de euros, tras la retirada de uno de sus socios.

Manuel Manrique, presidente de Sacyr
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En Paraguay, lidera la construcción de una autopista urbana en Asunción, mientras que en Estados Unidos ha desarrollado varios proyectos viales relevantes, con inversiones superiores a los 1.200 millones de dólares.

Este despliegue confirma la apuesta por mercados internacionales más estables, aunque América Latina sigue siendo un entorno competitivo y volátil.

La paradoja financiera: beneficios, bonus y tensiones internas

El caso fiscal convive con otra tensión interna: la política retributiva de la alta dirección. En el último ejercicio, la compañía aprobó un bonus extraordinario cercano a 45 millones de euros para su cúpula directiva, vinculado a la evolución bursátil del grupo.

El presidente, Manuel Manrique, concentra una parte significativa de esa remuneración, lo que ha generado malestar entre algunos accionistas. El incremento salarial coincide con la caída del beneficio neto de Sacyr, que bajó un 24% en 2025 hasta los 86 millones de euros.